農(nóng)產(chǎn)品繼續(xù)弱勢(shì)震蕩 化工品謹(jǐn)慎回調(diào)
發(fā)布時(shí)間：2019-04-25
昨日原糖小幅震蕩，因受巴西糖產(chǎn)量下滑的預(yù)期提振。主力合約最高觸及14.77美分每磅，最低跌到14.54美分每磅，最終收盤價(jià)格上漲跌0.41%，報(bào)收在14.76美分每磅。巴西中南部甘蔗主產(chǎn)區(qū)的糖產(chǎn)量料在下一年度降至3年低位，因再植的缺乏削減甘蔗單產(chǎn)，且乙醇產(chǎn)量增加。Kingsman預(yù)估巴西中南部2018-19年度糖產(chǎn)量為3399萬(wàn)噸。中南部戰(zhàn)巴西全國(guó)唐糖產(chǎn)量的逾90%。這一糖產(chǎn)量水平意味著同比下滑210萬(wàn)噸，并且將是2015-16年度生產(chǎn)的3122萬(wàn)噸以來(lái)最低水平。;相對(duì)地，國(guó)儲(chǔ)拋儲(chǔ)流拍的消息正逐步被市場(chǎng)消化，雖然白天糖價(jià)再度下跌，但在下午收盤時(shí)收復(fù)失地。參考其他品種的經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為此次拋儲(chǔ)不影響市場(chǎng)中期走勢(shì)，對(duì)于中短期投資者可以等待價(jià)格企穩(wěn)后，逢低買入1801合約。而在期權(quán)投資上，對(duì)于現(xiàn)貨商則可以在短期進(jìn)行持有現(xiàn)貨的基礎(chǔ)上進(jìn)行滾動(dòng)賣出略虛值看漲期權(quán)的備兌期權(quán)組合操作，在未來(lái)1-2年，備兌期權(quán)組合的操作可以作為現(xiàn)貨收益的增強(qiáng)器持續(xù)進(jìn)行;同時(shí)對(duì)于價(jià)值投資者而言，亦可以買入6300至6400行權(quán)價(jià)的虛值看漲期權(quán)，等待糖價(jià)上漲使得虛值期權(quán)變成實(shí)值后，可以平倉(cāng)前期低行權(quán)價(jià)的看漲期權(quán)并繼續(xù)買入新一輪的虛值看漲期權(quán)(行權(quán)價(jià)6500或6600的看漲期權(quán))，并在糖價(jià)達(dá)到6600元/噸以上時(shí)逐步擇機(jī)止盈。
?棉花及棉紗
美棉繼續(xù)下跌，國(guó)內(nèi)棉花承壓回調(diào)
ICE棉花期貨昨日繼續(xù)下跌，因?qū)︼Z風(fēng)瑪麗亞對(duì)棉花造成的潛在破壞的擔(dān)憂減退，市場(chǎng)等待棉花收割，主力ICE12月期棉跌1.05美分/磅，報(bào)每磅68.2美分。據(jù)USDA最新數(shù)據(jù)，9月14日當(dāng)周，2017/18年度美棉凈簽約6.31萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.75萬(wàn)噸，同比增加1.46萬(wàn)噸;裝運(yùn)4.11萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.57萬(wàn)噸，同比增加0.36萬(wàn)噸，簽約數(shù)量占出口預(yù)估(9月USDA)比51%，高于五年均值9%;國(guó)內(nèi)方面，鄭棉與棉紗承壓回調(diào)，最終棉花主力1801合約收盤報(bào)15415元/噸，跌215元/噸，棉紗主力1801合約收盤報(bào)23210元/噸，跌175元/噸。儲(chǔ)備棉輪出方面，本周第4日輪出30024噸，實(shí)際成交29460噸，成交率98.12%，成交均價(jià)跌124元/噸至14800元/噸，9月22日計(jì)劃輪出量在2.68萬(wàn)噸，其中新疆棉1.94萬(wàn)噸?，F(xiàn)貨價(jià)持穩(wěn)略漲，CC Index 3128B報(bào)15974元/噸，較前一交易日上漲2元/噸。下游紗線現(xiàn)貨亦持穩(wěn)上漲，32支普梳紗線價(jià)格指數(shù)23400元/噸，40支精梳紗線價(jià)格指數(shù)26900元/噸。總之，美棉繼續(xù)下跌，國(guó)內(nèi)新花逐步上市，短期鄭棉受此影響而維持震蕩，中后期看漲不變，投資者則可以等美棉利空消化完畢逐步逢低買入。同時(shí)近期棉紗現(xiàn)貨逐步堅(jiān)挺，我們可以等待棉紗企穩(wěn)后亦可逐步逢低買入。
?豆菜粕
美豆出口表現(xiàn)強(qiáng)勁
CBOT大豆昨日小漲收盤報(bào)970.6美分/蒲，不過(guò)總體仍在區(qū)間箱體震蕩。周度出口銷售報(bào)告利好，最近一周美豆出口銷售量233.8萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)估的120-150萬(wàn)噸。同時(shí)USDA公布私人出口商向中國(guó)銷售13.2萬(wàn)噸大豆。目前市場(chǎng)在豐產(chǎn)的利空和需求強(qiáng)勁的利多之間博弈。美豆已經(jīng)進(jìn)入收割期，截至上周日收割率4%，優(yōu)良率較一周前降1%至59%。豐產(chǎn)的利空已在預(yù)期內(nèi)，而需求持續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勁將對(duì)價(jià)格產(chǎn)生支撐，相較之前，我們目前對(duì)市場(chǎng)相對(duì)看好。另外隨著美國(guó)產(chǎn)量落地，后期關(guān)注點(diǎn)將逐漸轉(zhuǎn)移至南美大豆播種和生長(zhǎng)，炒作題材增加。國(guó)內(nèi)方面變動(dòng)不大，上周港口和油廠大豆庫(kù)存均有所下降，不過(guò)仍處在歷史同期高位。上周油廠開機(jī)率增至58.72%，豆粕日均成交量由一周前11.5萬(wàn)噸增至16.2萬(wàn)噸，油廠豆粕庫(kù)存此前連續(xù)6周下降，不過(guò)上周略有回升，截至9月17日由82.49萬(wàn)噸升至83.77萬(wàn)噸。榨利豐厚加上國(guó)慶前備貨，本周油廠預(yù)計(jì)繼續(xù)保持高開機(jī)。本周現(xiàn)貨上成交和提貨量均明顯增加，昨日豆粕成交量30.32萬(wàn)噸，成交均價(jià)2819(+28)，提貨量7.94萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)豆粕單邊仍繼續(xù)跟隨美豆，基差暫時(shí)在當(dāng)前水平保持穩(wěn)定。
?油脂
商品弱勢(shì) 油脂調(diào)整
美豆昨日總體震蕩小漲，受制于美豆出口需求較強(qiáng)，市場(chǎng)在短暫調(diào)整后美國(guó)需求強(qiáng)勁也將使得平衡表的期末庫(kù)存和庫(kù)消比增加幅度受限，價(jià)格可能還將保持弱勢(shì)震蕩直至季節(jié)性收割低點(diǎn)前。馬盤昨日下跌，九月包括后期產(chǎn)量預(yù)計(jì)恢復(fù)較快，9日1-15日馬棕出口環(huán)比增20%，對(duì)印度及次大陸出口量有下滑，此輪馬來(lái)上漲幅度已經(jīng)較高，后期一旦產(chǎn)量恢復(fù)，馬盤將出現(xiàn)較大幅度調(diào)整。國(guó)內(nèi)基本面變化不是太大，棕油庫(kù)存36萬(wàn)噸，豆油137萬(wàn)噸，節(jié)日備貨已經(jīng)進(jìn)入后期，成交逐漸減少，后期棕油到港逐漸增多壓力慢慢凸現(xiàn)出來(lái)。商品期貨昨日繼續(xù)殺跌，空頭氛圍持續(xù)，油脂跟隨走弱，操作上建議觀望市場(chǎng)氛圍，待風(fēng)險(xiǎn)釋放完全后可考慮介入基本面較強(qiáng)的菜油多單。另外棕油在持續(xù)上漲后基差走低，相對(duì)豆菜油價(jià)值上也處于相對(duì)高位，后期產(chǎn)量大概率恢復(fù)較快，馬盤也已在調(diào)整，套利上可考慮適時(shí)介入豆棕或菜棕價(jià)差。
?玉米及淀粉
期價(jià)小幅反彈
國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格整體穩(wěn)中有跌，其中華北地區(qū)玉米深加工企業(yè)收購(gòu)價(jià)繼續(xù)下跌，其他地區(qū)持穩(wěn);淀粉現(xiàn)貨價(jià)格整體穩(wěn)定，部分廠家下調(diào)報(bào)價(jià)20-30元/噸。市場(chǎng)消息方面，天下糧倉(cāng)重點(diǎn)跟蹤的29家深加工企業(yè)+港口淀粉庫(kù)存從上周的16.17萬(wàn)噸回升至17.69萬(wàn)噸;9月21日分貸分還計(jì)劃交易2013年臨儲(chǔ)玉米48970噸，實(shí)際成交48953噸，成交均價(jià)1335元;中儲(chǔ)糧包干銷售計(jì)劃交易2014年臨儲(chǔ)玉米903801噸，實(shí)際成交755459噸，成交均價(jià)1468元。玉米與淀粉期價(jià)早盤震蕩，尾盤小幅增倉(cāng)上行。展望后期，考慮到目前玉米遠(yuǎn)月期價(jià)對(duì)應(yīng)的產(chǎn)區(qū)和銷區(qū)價(jià)格高企，不利于新作玉米的實(shí)際需求與補(bǔ)庫(kù)需求。因此，我們維持看空判斷;對(duì)于淀粉而言，考慮到環(huán)保檢查影響或趨弱，后期新作玉米上市前后有新增產(chǎn)能投放，我們預(yù)計(jì)遠(yuǎn)期供需趨于改善，結(jié)合玉米期價(jià)預(yù)期，再加上潛在可能的深加工補(bǔ)貼政策，我們同樣認(rèn)為遠(yuǎn)月淀粉期價(jià)亦存在高估。在這種情況下，我們建議投資者可以考慮繼續(xù)持有前期1月玉米/淀粉空單或淀粉-玉米價(jià)差套利組合，以8月下旬高點(diǎn)作為止損。
?雞蛋
現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌
芝華數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)雞蛋價(jià)格繼續(xù)下跌，其中主產(chǎn)區(qū)均價(jià)下跌0.04元/斤，主銷區(qū)均價(jià)下跌0.13元/斤，貿(mào)易監(jiān)控顯示，貿(mào)易商收貨容易，走貨較慢，貿(mào)易狀況整體較前一日小幅改善，貿(mào)易商庫(kù)存偏低，較前一日繼續(xù)小幅回升，貿(mào)易商看跌預(yù)期減弱，其中華東與西南地區(qū)看跌預(yù)期較為強(qiáng)烈。雞蛋期價(jià)早盤繼續(xù)下跌，午后逐步反彈，大幅收漲，以收盤價(jià)計(jì)， 1月合約上漲95元，5月合約上漲45元， 9月合約接近到期。分析市場(chǎng)可以看出，近期雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格如期持續(xù)大幅回落，期價(jià)跌幅相對(duì)小于現(xiàn)貨價(jià)格，期價(jià)貼水轉(zhuǎn)為升水，表明市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生改變，即從過(guò)去反映現(xiàn)貨價(jià)格高點(diǎn)回落的預(yù)期轉(zhuǎn)向后期春節(jié)前上漲的預(yù)期，從盤面表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)或預(yù)期4000左右為1月期價(jià)底部區(qū)域。在這種情況下，建議投資者觀望為宜。
對(duì)投資的建議，投資者因報(bào)告意見所做的判斷，以及有可能產(chǎn)生的損失自行承擔(dān)。